陕咨字[2010]29号

 

充分发挥多层次资本市场功能

推进我省科技型中小企业快速发展

 

省委、省政府:

最近，围绕提高我省科技创新能力和加快成果产业化这一课题，我们对我省一批科技型中小企业的发展状况进行了一次深入调查研究，发现影响我省科技型中小企业加快发展，有两个突出问题需要重视解决：一是企业的法人治理结构和企业制度建设很不健全，运行机制不活，市场化程度较低；二是企业普遍缺乏融资能力，投资不足，制约发展。为此，我们就充分利用多层次资本市场，推进我省科技型中小企业快速发展问题进行了深入分析研究，现将有关情况和对策建议报告如下：

一、资本运作对科技型中小企业产业化发展至关重要

我省科技力量比较雄厚，涌现出一大批科技型中小企业，这批企业将成为调整经济结构、增强经济发展后劲的生力军。本报告所说的科技型中小企业，是指以科技人员为主体，以科技成果的商品化、产业化为主要目标，以高新技术产品研制开发、生产经营为主要业务的智力密集型企业。科技型中小企业的产业化发展，利用多层次资本市场进行市场化运作至关重要。多层次资本市场，是指一年期以上标准化证券投资产品的交易市场，包括增量证券的买卖和存量证券的转让。在我国现阶段，主要是指证券（股票）市场、债券（债务）市场和产权（股权）交易市场，还包括货币市场，技术研发、产业发展过程中由金融机构提供的信贷以及股权投资、风险投资等。

科技型中小企业的发展有其显著的特点。与一般中小企业相比，科技型中小企业的特点主要表现在高技术、高风险、高投资、高成长和高收益等方面。企业创业发展有一个过程，一般来讲，包括研发期、成果和企业的孵化期、产业化发展的成长期和转型期等阶段。研发期和孵化期，是企业生成的雏形期，比较脆弱，风险较大，但这个阶段很重要，企业更多地要依靠政府的科技专项资金支持，也有科研机构或研发人员的私人投入。在成长期，实现科技成果向工业化生产转化，企业需要包括大量资金、技术、人才、厂房、设备在内的各类资源要素的综合投入和有机结合,主要是通过银行信贷和资本市场解决，如风险投资和股权投资的进入。在转型期，主要通过企业的改制、兼并、重组、不良资产剥离等方式进行资源要素的重新配置。处在成长期和转型期的科技型中小企业，只有充分利用资本市场进行市场化运作才能得以跨越发展。

市场化运作是科技型中小企业加快产业化发展的关键。资本运作在企业的创业发展中起到决定性作用。实践证明，科技型中小企业发展壮大，一般有两条路径：一条是通过自身资金积累，进行滚动式发展；另一条是充分利用资本市场，进行市场化运作。前者发展的周期较长，往往企业内部的运行机制也不活，缺乏资金，规模化发展受到很大制约；后者发展的周期较短，企业通过吸收风险投资、股权投资及债券融资、重组和股票上市等多层次资本运作可以迅速扩张。同时，企业通过并购重组、产权置换，完善公司治理结构，从而提高管理水平。我省许多科技型中小企业发展缓慢，市场化运作较差是症结所在。

一些发展较快的科技型中小企业实践证明资本市场是不可或缺的助推力。多年来，政府设立的中小企业发展专项资金、科技创新工程重大产业化项目专项资金、重大科技创新专项资金，以无偿资助、贷款贴息和资本金注入等方式，支持科技型中小企业发展取得了一定的成效，一些科技型中小企业得以成长发展。目前，我省现有包括科技成果孵化、国防科技工业技术转移开发民品的小企业、民营科技企业等各类科技型中小企业达5000多家。其中，具有较高科技含量、创业成长性良好、产品达到一定市场规模、生产经营比较活跃的企业占1/3左右。这些企业开发出一批掌握了关键核心技术、具有较强市场竞争力的高新技术新产品，少数企业已形成上千万、上亿元的生产规模。实践证明，资本市场是科技型中小企业发展不可或缺的助推力。国内不乏企业利用资本市场运作而迅速成长壮大的成功范例。我省一些科技型中小企业很快发展壮大，有的在创业板成功上市也提供了有力的证明。

二、我省科技型中小企业资本运作的现状与存在的问题

近年来，省委、省政府重视资本市场的建设，先后出台了一系列鼓励扶持政策措施，有关部门和园区做了大量工作，对科技型中小企业快速发展起到了积极的促进作用，但与发达省份相比，与企业发展需要相比还存在较大差距，最重要的是利用资本市场，进行市场化运作显得滞后。现状和存在的主要问题有以下几个方面：

（一）创业风险投资起步比较早，但实力不强、投资规模较小。创业投资（又称风险投资），是以所投资的企业发展成熟后通过股权转让获得资本增值收益的投资行为。陕西是国内创业投资起步较早的省份之一，1999年西安高新技术产业投资公司成立，2000年陕西高新技术产业投资公司成立。一度发展较快，创投企业曾经达200多家，后来有所下滑，2009年底，有122家，注册资本近60亿元，平均注册资本4860万元。全省创投企业中，在省发改委备案的企业仅有11家，备案企业数占全国（571家）的1.9%；备案企业注册资本7.83亿元，占全国（1074亿元）的0.7%。2006—2009年，省内披露的投资案例87起，总投资额6.8亿元，退出案例22个，退出金额1.3亿元。我省创投企业主要集中在西安市，有87家，其中西安高新区56家。2008年，我省设立了规模为10亿元的“陕西创业投资引导基金”，项目到位资金2亿元。目前只建立了一个项目的引导基金，第二个项目还在筹划中。西安高新区设立了规模为5亿元的创业投资引导基金，并以创业投资引导基金为基础成立了四个合作基金企业。由于省内创业投资企业规模较小，投资政策不够优惠，一批科技型中小企业只能寻求与省外、境外有实力的创业风险投资企业进行合作。

（二）企业债券融资工作开始起步，但债务市场还没有形成。截至2009年末,全省累计发行债券的企业有13家，发行债券的企业都是大型国有企业和投资公司。科技型中小企业债券发行工作还没有真正起步。西安高新区10家科技型中小企业联合发行集合债工作，由于企业信用等级低、担保问题难以解决等原因而迟迟不能进入发行程序。北京中关村、深圳、大连、武汉等地均发行了中小企业债券。浙江、山东等省的债务市场搞得比较好，通过中小企业联合组成商会，进入债务市场，企业风险较小。发展区域性的债务市场，进行债券融资，对于防范和化解政府债务风险、缓解企业债务危机和解决企业之间的债务纠纷具有重要的促进作用。

（三）建立了区域性产权交易机构，但交易市场还不活跃。西部产权交易所，自2004年挂牌以来经过6年多时间的运行，服务设施和服务功能逐步完善，产权交易的品种和数量逐年增加，具备了企业产权转让和项目有效融资的基本条件。2009年，西交所产权交易项目达108个，涉及资产交易总额达35.57亿元。产权交易项目涉及的企业几乎全部是国有大企业，与科技型中小企业相关的技术产权、知识产权项目挂牌500多项，但基本上没有交易记录。西交所属于国有性质的事业性法人单位，在引入市场交易机制、产权交易品种和交易量等方面与发达地区的产权交易机构相比还有较大差距，交易市场还不够活跃，在科技型中小企业资源要素流动，企业联合、兼并、重组等方面发挥的作用还不明显。上海联合产权交易所，2009年成交1866宗，成交金额达1260亿元，其中非国有企业的产权交易量占一半以上，我们则显得规模较小，与科技型中小企业相关的产权交易量更小。

（四）科技型中小企业创业板上市有新进展，但仍有广阔的上升空间。截止2010年11月底，我省共有A股上市公司35家，其中，中小企业版3家，创业板4家。科技型中小企业占上市企业数的1/4左右。西安宝德是我省第一家在创业板上市的科技型中小企业，于2009年10月上市；达刚路机、中航电测、坚瑞消防于2010年8月、9月相继在创业板上市。此外，海天天线、西安惠丰生化等20多家科技型中小企业在香港、美国、加拿大、德国、英国、新加坡、澳大利亚等境外股票交易所的主板或创业板上市。西安高新区是我省企业上市最集中的区域，累计在境内外上市企业达38家，绝大部分为科技型中小企业。其中，在国内A股上市企业有20家，其中，主板16家、中小板1家、创业板3家。西安通源石油科技股份有限公司已通过了中国证监会创业板上市发行审核，西安富士达等5家企业已经向证监会上报了发行申请，正在发行审核过程中。西安高新区上市企业数量在全国六大高新区中居第4位。与发达省份相比，我省企业上市特别是科技型中小企业上市的差距比较明显。陕西上市企业数只占全国A股市场（2026家）的1.7%。其中，中小板上市企业数占全国（510家）的0.6%，创业板上市企业数占全国（141家）的2.8%。北京市在国内上市企业有160家，其中中小板50家、创业板25家；江苏省国内上市企业有154家，其中中小板64家、创业板7家。从我省上市企业的地区分布看，几乎全部集中在关中地区，陕南只有中航电测一家，陕北没有一家。总体上看，陕西企业上市处在全国的第三梯队内，科技型中小企业上市还有很大的上升空间。

我省多层次的资本市场发育还不够充分，科技型中小企业利用资本市场进行改制、收购兼并、股权融资、债券融资、产权交易的能力还比较弱，直接融资的规模和比重还比较小，政府引导资金和创业风险投资作用还没有充分体现。科技型企业成长发展的各个阶段金融机构的支持力度不够，科技资源与金融资源还没有实现深层次的对接，金融服务工作还不够到位，利用资本市场助推科技型中小型企业快速发展的作用还不够明显。

三、我省科技型中小企业利用资本市场进行市场化运作相对滞后的原因分析

通过调研我们了解到，虽然省市各有关部门已经将企业上市工作摆在了议事日程，但对科技型中小企业上市，特别是企业利用资本市场进行市场化运作问题并没有引起足够重视。造成陕西科技型中小企业资本运作能力薄弱，上市步伐缓慢问题的原因是多方面的，有企业自身管理体制和运行机制问题，有资本市场发育不充分问题，也有政府有关部门服务工作不到位等问题。主要表现在以下几个方面：

一是企业股份制改造不到位，股权结构不够规范合理。企业在国内A板、中小板、创业板上市的基本条件之一，是必须建立股份有限公司，对企业进行股份制改造，并有一定的经营业绩。西安高新区2000多家科技型中小企业中，股份制公司只有110多家。准备上市的企业中，首先遇到的一个重要问题是股份制改造不到位，股东构成和股权结构不规范，不符合上市要求。科技型中小企业一大部分是民营企业，普遍存在股权过度集中于企业法人代表的现象。

二是公司法人治理结构不够完善，多数企业现代企业制度还未完全建立起来。科技型中小企业以民营企业为主，有些是以科技人员领办的企业，有些是以国有科研院所为基础组建的企业，管理体制不规范，管理机制不活。以科研人员创办的企业，有一些实行的是家族式管理模式，即便是改制成股份有限公司，其法人治理结构也不完善。这两类企业，都缺乏现代企业管理制度，利用资本市场进行市场化运作的能力不强，在很大程度上影响了企业改制、融资进程，制约和阻碍了科技型中小企业的快速发展。

三是企业兼并重组力度不大，资源要素优化组合欠佳。科技型中小企业在其创业发展的过程中，伴随着企业的成长壮大、技术的更新换代、产品的改进升级、企业经营的转型，需要进行一系列资源要素的优化组合，以适应企业发展的需要。但大部分科技型企业有小富即安的思想，放不开手脚，不善于运用市场机制，适时进行收购兼并与重组，实现优化组合还很不够，在很大程度上影响了企业做优、做强、做大。

四是企业改制上市各方的障碍多，制约了企业的资本运作进程。已经具备改制、上市条件的企业，对改制、上市的重要意义认识不足，不愿意改制、上市；基本具备了改制、上市条件的企业，担心上市前期成本过高企业难以承受，补交数量可观的税款企业效益受影响，而害怕上市；企业设立时的某些障碍，如出资不规范，有纳税记录瑕疵，土地使用权属有法律缺陷等制约了企业上市；企业上市的市场环境不佳，有意识地发现企业、跟踪企业、培植企业成长的投资机构、中介咨询服务机构较少，影响了企业的改制、上市进程。

五是投融资体系有待逐步完善，金融机构对科技型中小企业的支持不够有力。在投融资体系方面，政府扶持资金引导和放大作用还没有体现出来，利用发行债券形式进行社会直接融资的比例较低；社会信用体系建设滞后，信用评级、信用奖惩等机制不够健全，市场信用环境急需改善。金融机构对科技型中小企业的服务很不够，联系不够紧密，科技创新与金融创新之间的良性互动机制还没有真正形成。

四、发展和利用资本市场，推进我省科技型中小企业快速发展的对策建议

（一）建议省政府尽快出台《充分利用多层次资本市场推进我省科技型中小企业快速发展的指导意见》。2010年10月10日国务院发布的《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中指出，积极发挥多层次资本市场的融资功能，进一步完善创业板市场制度，支持符合条件的企业上市融资；推进场外证券交易市场的建设，满足处于不同发展阶段创业企业的需求；大力发展债券市场，稳步推进企业债券、公司债券、短期融资债券和中期票据发展，拓宽企业债务融资渠道。大力发展创业投资和股权投资基金。发挥政府新兴产业创业投资基金的引导作用，扩大政府新兴产业创业投资规模；充分运用市场机制，带动社会资金投向战略性新兴产业中处于创业早中期的创新型企业。科技型中小企业发展与战略性新兴产业发展密切相关，是我省发展战略性新兴产业的重要基础和依托。建议省政府按照《决定》精神，尽快出台《充分利用多层次资本市场推进我省科技型中小企业快速发展》的指导意见，并做出全面的安排部署，提出明确的任务要求。

（二）明确政府部门工作责任，将利用资本市场推进科技型中小企业快速发展工作真正落到实处。培育和发展多层次资本市场、引导科技型中小企业充分利用资本市场进行市场化运作工作，是一项系统工程，必须明确部门工作职责。鉴于目前省市政府对科技型中小企业发展是部门分段管理、管理力量分散、管理责任存在不明确的现状，我们建议省政府责成省中小企业局牵头，会同省科技厅、省发改委、省工信厅、省金融办、省证监局等相关部门，共同协调组织全省科技型中小企业进行股份制改造，利用资本市场进行市场化运作工作。省中小企业局，重点负责与企业进行跟踪联系和组织协调工作；省科技厅，重点负责专项科技资金投向重大产业化项目并进行跟踪服务工作；省发改委（财经处），重点负责风险投资基金和企业债券发行管理工作；省工信厅负责重大产业化项目和企业的发展规划和组织实施；省金融办，重点负责制定扶持优惠政策、资本市场建设与营造金融环境工作；各市政府和科技园区、基地，重点负责推进本市、本区、本基地企业的改制改组和上市融资等工作。政府部门对科技型中小企业的市场化运作，应该有一个部门负责统筹管理。经征求各方面意见，反复研究，我们建议由中小企业局牵头管为宜。发改委管最好，但其业务面太宽，恐精力不够，其它部门都有一定局限性。

西安高新区在推进科技型中小企业利用资本市场进行市场化运作方面，领导高度重视，成立了专门机构，企业股份制改造、创业板上市等科技金融服务工作，取得明显的成效，可作为我省的示范园区，发挥其示范和先导作用。建议组织省内各市和科技园区、有关企业到高新区学习考察，推广他们的工作经验，同时，还要推广一批成功企业的经验。

（三）省市政府及相关机构要积极引导科技型中小企业利用资本市场进行市场化运作，并为企业提供全方位的服务。企业是资本市场的主体，增强科技型中小企业进行资本运作的内在动力是关键。引导企业进行资本运作，首先，要提高企业法人对利用资本市场进行市场化运作重要性和必要性的认识，克服只依靠政府投资和银行信贷，自身积累进行滚动式发展，小富即安等传统做法和认识误区；其次，要提高企业完善法人治理结构、建立现代企业制度的自觉性和主观能动性；第三，督促企业引进懂经营管理、懂资本运作的高层经营管理人员（CEO），下决心改变企业管理者既是专利技术发明者又是企业法人代表和经营者的管理模式。这既是企业快速发展的需要，也是我省科技型中小企业充满活力的客观要求。为此，建议省市政府相关管理机构、科技园区和基地，对辖区内的科技型中小企业进行调研，分类排队，有计划、有步骤地采取有效措施，帮助企业进行股份制改造、完善法人治理结构、建立现代企业制度、引进战略投资者和高层管理人才，利用资本市场进行市场化运作，将企业尽快做大做强。对企业进行全面的考核和监督，为企业提供专业人才、中介信息，组织培训、外出考察等方面的服务。

（四）进一步加强我省多层次的资本市场建设。

1、建议省政府继续支持西安高新区进入“股份代办试点”。代办股份转让系统，即“新三板”，经过在中关村近4年的试点验证，成为促进高成长科技型中小企业获得资本市场早期支持的有效途径，其模式已经具备向更多高新区推广的条件。为了进一步加强股份报价转让试点工作，西安高新区设立了金融服务办公室。目前，高新区正在积极做好“新三板”扩容试点筹备工作。经过筛选，近期内可进入代办股份转让系统的股份公司有38家，具备变更股份公司条件的有限责任公司有1250家，2—3年内可进行股份制改造的高成长企业有536家。已有10多家企业和证券公司签订推荐进入代办股份转让系统挂牌协议，正在进行申请材料的准备工作。为促进西安高新区尽快进入试点园区行列，建议省政府成立“支持西安高新区进入股份代办试点工作领导小组”（2006年省政府曾经以领导小组的名义向证监会报过关于“新三板”的文件），以便协调国家各部委工作。通过股权代办系统的建立，发展我省的股权交易市场，为更多的科技型中小企业进行资本运作构建股权交易平台。

2、以西部产权交易所为依托，加快发展我省的产权交易市场。建议由省财政厅牵头，会同省科技厅、省国资委，帮助西交所开发更先进的网络平台，实现规模化的网络交易，进一步完善产权交易服务设施，拓宽产权交易领域，扩大产权交易量。在西部产权交易所加挂陕西省技术产权交易所和知识产权交易所牌子，把扩大技术产权交易和知识产权交易量作为重点。

3、进一步扩大发展科技产业投资公司、风险投资公司、信用担保公司、小额贷款公司，为科技型中小企业产业发展提供融资渠道。广泛吸纳民间资本，引入投资人，大力开展投融资业务。同时，积极创造条件发展科技型中小企业债券和区域性债务市场。

4、加快科技型中小企业在创业板和中小板的上市融资进程。近期重点做好以下几个方面的工作：一是进一步完善企业上市工作联席会议制度。定期召开联席会议，商讨上市工作中遇到的共性问题和迫切需要解决的重大问题。二是完善企业改制和上市的奖励办法。建议由省金融办牵头，省证监局和税务部门参加，对省、市政府及各部门出台的政策落实情况进行检查，对企业上市前期费用过高难以支付及补交税款退税等扶持政策和奖励问题进行一次梳理。在此基础上，以省政府名义出台一个科技型中小企业改制和上市的奖励办法。条件具备时，省财政设立科技型中小企业上市专项基金，主要用于企业上市后前期费用的补贴。三是加强科技型中小企业改制和上市培训工作。各市区、各有关部门及西安高新区、西安经开区、杨凌示范区、宝鸡开发区、航空基地、航天基地等单位要在现有工作的基础上，做好与企业改制和上市有关的业务部门干部、企业证券专业人员的培训工作，加大培训投入，强化培训效果。四是营造科技型中小企业改制和上市的良好环境。各级政府领导和职能部门要主动学习资本市场知识，改进工作作风，在“特事特办”的基础上建立企业改制和上市“一条龙”办理的“绿色通道”，形成完整、规范且制度化的工作机制。扩大企业改制和上市融资宣传。通过宣传，营造有利于科技型中小企业加快改制、争相上市的良好社会舆论氛围。

5、支持发展咨询中介服务机构，增强企业资本运作能力。建议省市政府有关部门，高新区、经开区、示范区、基地管委会的市场管理机构，在政策上支持发展一大批咨询中介服务机构，帮助企业进行管理体制和运行机制方面的改革，加快企业联合、并购、兼并、重组等改革步伐，搞好企业培训，引进专业人才，促使企业认识到通过股改、吸收创业和股权投资发展壮大企业的重要作用，增强跨越发展的动力。通过资本市场寻求战略投资者，将科技型中小企业做优、做大、做强。大力发展科技金融服务业，加快培育和发展资本市场。以天使基金-创业投资-股权投资-产权交易-股权代办-债券-信贷担保-企业上市为主线，引领科技型中小企业快速发展。

6、把西安高新区、西安经济技术开发区、杨凌示范区、宝鸡高新区作为我省科技型中小企业利用资本市场进行市场化运作的示范园区。建议省政府及有关部门支持示范园区建立和完善资本运作管理机构，出台鼓励政策。以西安高新区为基地，发挥代办股份转让（第三板）的作用，会同金融机构建立科技金融服务中心，成为科技金融合作的承载区、聚集区、创新区和引领区。在吸引国内外金融机构在中西部地区布局的过程中，将西安高新区作为陕西科技金融服务业发展的示范区和科技型中小企业上市的先行区。在西安高新区试行对金融机构及金融人才吸引的优惠政策，带动全省吸引国内外金融机构集聚发展。同时，在高新区进行科技型企业信用管理试点，推动全省企业信用体系建设；设立担保风险补偿基金等。

（五）广开融资渠道，构建科技产业发展融资服务链。一是发挥银行信贷在科技型中小企业产业化发展中的资金支撑作用。金融机构要主动与科技型中小企业沟通对接，建议各商业银行，应分别设立支持科技型中小企业重点项目发展专项资金额度；由省金融办组织各商业银行，对全省科技型中小企业中技术先进、产业化条件好、市场前景好的重大项目制定金融支持计划；研究解决科技型中小企业在成长转型过程中专项信贷的信用担保问题，为企业获得银行信贷支持创造必要的条件。二是进一步用好用活政府支持科技创新和科技产业化的各种专项资金，加大重大科技项目的投资力度，做到资金的集中使用，发挥其应有的效益。三是尽快将政府创投引导基金落实到重点产业的重大项目上，吸收优秀创投企业，发挥基金的放大效应，吸引更多的社会资金投向重大科技产业化项目。四是发挥投资机构在企业股改、上市工作中的推动作用。在支持企业吸收省外创业投资企业投资的同时，大力支持省内创业投资企业参与投资。把省内各类投资机构组织起来，与企业进行对接，开展诊断、研究制定产业发展规划，落实投资渠道。通过加快科技型中小企业的改制上市进程，促进现有创投企业的股权投资尽快回收，形成资金的良性循环。建议对陕西高新技术产业投资公司进行规范性整改，完善市场运行机制，更好地发挥其支持科技型企业快速发展的作用。

（六）建立抓落实、跟踪服务、见实效的长效机制，力求在十二五期间我省科技型中小企业市场化运作取得突破性进展。多年来，我省在提高科技创新能力和加快成果产业化方面出台了不少政策性文件，各级各部门也做了不少工作，但一些事情部门分割，跟踪落实不够，许多项目进展不快，成效不够显著。充分利用多层次的资本市场推进科技型中小企业快速发展是一项坚持科学发展，改革管理体制和运行机制的工作，关键在于树立新思路，统一认识，制定具体切实的工作措施，落实工作责任，严格考核，才能取得成效。

 

 

二○一○年十二月二十八日